2024年冰醋酸产业链3月回顾及4月展望

第一部分  3月份醋酸产业链简述

3月，国内醋酸酯市场价格整下滑趋势为主，醋酸乙酯及丁酯需求面持续清淡，加之原料醋酸高开工下业者接受度不高，价格走弱，导致乙酯跌至成本线下方，丁酯虽存在盈利，但丁醇下滑制约明显。仲丁酯因出口较好，国内开工下滑影响，价格走高。

单位：元/吨

表1  2024年3月国内醋酸产业链涨跌情况

数据来源：金联创

第二部分  各产品及上游原料涨跌情况和走势分析

图1  2024年3月份国内醋酸产业链涨跌对比图

金联创监测了10个醋酸产业链产品月度均价，环比、同比涨跌均有。环比涨幅前三甲为：醋酸仲丁酯、甲醇、醋酸乙烯；同比涨幅三甲为：氯乙酸、醋酸丁酯、醋酸精甲酯。

第三部分  醋酸链主要产品分析

甲醇：

3月中国甲醇市场整体呈稍弱整理后冲高回落态势，期间东西部区域价差虽有收窄举措，然整体港口低库存背景下，内地低价货流入港口一带对产区行情仍存一定支撑；叠加国内部分甲醇项目检修/临停、宝丰、大连等企业增量外采提振，中上旬内地同步港口市场顺势震荡上移。然步入下旬，商品期货联动偏弱拖累，部分烯烃降负、传统需求追涨抵触、伊朗发货节奏提速等，期现市场整体高位连续回落。

醋酸：

3月份国内冰醋酸市场窄幅震荡，月内市场价格涨跌较为频繁，行情变化周期较短。供应面来看，月内企业开工率较高，多数时间持续在98-99%的水平，个别时间段甚至达到100%。因此月内供应量较高，产量刷新历史新高触及100万吨以上。企业整体库存水平出现阶段性波动，月初及月中库存较高，但期间随着部分企业长约交单及出口交单较为集中因素，库存出现阶段性下降。到月底企业库存再度下降，甚至部分企业库存偏紧。从需求来看，月内下游开工率较为稳健，中上旬下游消化长约为主，现货买盘均逢低采购。月底考虑到醋酸利润空间有限，下游低位抄底；临近清明节部分备货意向。场内现货成交氛围有所活跃。从阶段性来看，上旬市场考虑企业库压及走货情况，实单不断下滑。月中在库存明显下降及成本考虑下，企业小幅探涨。但在下游配合度有限情况下，市场再度下降。月底新合约开始执行，外加成本、库存，4月份部分企业检修，且下游补货等利好下，市场反转走高。

整体来看，月内冰醋酸市场价格基本围绕成本线附近运行，多空因素持续博弈情况下，市场价格难以出现较大波动。

PTA：

本月国内PTA市场宽幅整理，整体交投情绪一般。进入3月后原料PX仓单或有申报，当前市场仓单承接能力有限，一定程度打击多头，带动PTA弱势走跌，然PTA检修装置暂未兑现，供过于求的状态利空市场，期现基差出现走弱；不过刚性需求表现稳定，PTA跌势空间不大。截至7日，本周及下周华东现货商谈5800-5820元/吨。随后原料PX偏弱运行，PTA加工费小幅修复导致工厂检修力度较小，供应量充足下PTA弱势下滑；中泰及珠海英力士装置出现检修，PTA供应压力缓解，叠加下游聚酯刚需稳定，受此提振中旬附近PTA小幅走强，截至15日，本周及下周华东现货商谈5845-5865元/吨。进入下旬，IEA与OPEC对原油市场供需前景预期乐观，投资看涨情绪升温提振油价走高，受此影响，PTA价格出现走强；随着下游需求接货力度有限，尽管PTA工厂存在检修，但供应依旧存在压力，PTA基差出现回落，下游补货依旧不积极。

醋酸酯：

1、  醋酸乙酯：

3月份国内醋酸乙酯市场跌幅明显，月内整体震荡下滑，2月份市场预计需求面将得到明显回升，但实际恢复不及预期，且华中新装置投产后，供应面提升，市场压力较大。上半月，华东及华北地区表现尚可，刚需水平偏强，且原料醋酸及乙醇小幅走高，部分企业出口交单为主，对两地价格存在支撑，但中旬开始，市场气氛接连走弱，原料下滑存在影响，因出口交单导致的高开工是制约价格重心的重要因素，月内高开工在72%附近，出口执行完毕后，内需较难消化，华东华北同步下滑。华南地区月内无起色，其他地区上旬上涨对其无影响，现货供应水平偏强，持货商出货意向积极，报盘重心基本与华东同步。整体来看，月内买卖双方压力均大，部分企业已亏损。

2、醋酸丁酯:

3月份国内醋酸丁酯市场整体处于下滑趋势，月底有所反弹。其中原料方面，丁醇仅月初小涨，对市场心态存在支撑，但基于丁酯需求面较差，市场难出现较大涨幅，中旬丁醇备货结束后，市场低价不断增多，对丁酯制约明显，加之醋酸月内开工极高，贸易商低价冲击市场，双原料走空影响，丁酯心态消极。装置方面开工偏强，部分企业出口较好，船货交单集中导致了开工高位，华东大装置提至满负荷运行，但内需仍较差。整体来看，市场压力较大，月底丁醇大幅反弹，企业积极跟涨，但并未支撑需求，仍谨慎刚需，业者对涨势持续性存疑，因此丁酯持货商压力不减

3、  醋酸仲丁酯:

3月份国内醋酸仲丁酯市场稳中走高，华东主流涨幅在300元/吨。全球经济延续疲软态势，终端需求复苏缓慢，内贸支撑疲软。然供应端的利好明显：欧佩克+减产背景下供应紧张推动油价重心上移，东南亚调油市场需求稳健，醋酸仲丁酯出口价格高于内贸，因此出口商月内继续接出口大单，削减国内供应量。另外江西九江月中停车无货外销，湖南瑞源主要生产丁酮为主，内贸货源供应紧张。但同时受制于需求面利空，终端用户并未有追高买涨情绪，因此涨速较慢。

4、  醋酸甲酯:

3月份国内醋酸甲酯市场弱势震荡，华东精甲酯波动区间在200元/吨。中上旬醋酸甲酯市场持续偏弱，随着湖南湘维3月上旬恢复正常发货，补充国内供应量，但经济下行、房地产复苏的节奏较过去要弱一些，终端消费增长的带动作用相对有限，业者多反馈国内需求弱于往年。供需基本面相对弱势，工厂为抢占市场份额，多低价竞争为主。直至下旬，原油价格坚挺，带来东南亚调油市场需求稳健，加之醋酸粗甲酯价格大幅走高，精甲酯普遍调涨100元/吨，但终端用户并未有追高买涨情绪，维持刚需小单采购。高价成交不畅，月底市场价格略有松动。月内醋酸粗甲酯重心走高，主要是主要工厂未交付出口订单，大量采购粗甲蒸馏精甲，以获取利润最大化，西北醋酸粗甲酯无销售压力下大幅调涨。但鉴于内需疲软，新高价格成交一般。

5、  醋酸正丙酯:

3 月份国内醋酸正丙酯市场主流下滑，但幅度不大。其中原料醋酸月内下滑为主，开工率较高，贸易商出货意向强烈，导致市场低价不断增多，虽期间存在低价补货支撑，但涨幅不大，对正丙酯市场影响有限，丙酯企业多跟跌原料，出货为主。需求方面暂无较好转变，下游及终端谨慎刚需，暂无新增需求点，消费水平仍维持低位，月底醋酸反弹，但丙酯并未跟涨，选择稳价出货。整体来看，月内调整不大，供需面存在一定矛盾，贸易商低价出货意向较高。

醋酸乙烯：

3月份国内醋酸乙烯市场大幅下滑，本月开工在70%以上，处于高位运行，月内长城检修，月底西北电石法装置多降负运行，但供应面仍高。3月份影响醋酸乙烯下滑的主要因素有：一、需求，清淡的需求是制约醋酸乙烯下滑的主要原因，终端胶厂开工较差，本计划春节后需求将存在恢复，但实际情况依然较差，醋酸乙烯消耗水平低，EVA执行计划为主，但因3-5月份均存在检修，醋酸乙烯消耗水平下滑。二、高库存，华中装置重启后，醋酸乙烯外采减少明显，且业者基于对后市看空影响下，多无实单计划，谨慎刚需为主，主力企业库存较高，虽部分库存压力由上游工厂转移到贸易商，但看跌气氛不变。三、出口，自利安德巴塞尔醋酸及醋酸乙烯不可抗力停车后，一段时间内对醋酸乙烯出口形势预判良好，但实际表现清淡，且进口货源并未减量，加速了市场的走弱。

月中上旬，市场调价不多，但多暗降出货，下旬价格接连大幅走弱，电石法企业已亏损运行，乙烯法盈利空间大幅压缩，月底华东市场6100-6300元/吨，华北6350-6400元/吨送到，华南6500-6600元/送到，且业者看跌意向仍存。

第四部分 预测及展望

2024年4月国内醋酸酯市场预计表现欠佳，业者大多认为市场反弹为短线行情，长期看供需矛盾仍是主要限制因素，原料醋酸成本线上方震荡，支撑有限。乙酯需关注新装置是否投产，丁酯以跟随丁醇变动为主，仲丁酯则主要关注出口，心态偏强。

单产品预期如下：

甲醇：

4月国内甲醇市场或由港口强于内地表现逐步转变成内地相对强于港口局面。主要还是体现在区域供需差异转变驱动，且该阶段东西部区域价差将维持收窄节奏。首先，从内地看，4月甲醇春检力度有增量，配合部分烯烃外采预期释放、部分货量仍有流入港口套利等，该因素将支撑内地相对偏强，且中上游出货节奏紧采检修错配节点。而港口在海外供应恢复是既定事实下，基于烯烃需求一般、逐步累库预期，高基差或延续趋弱修复表现。故总体预计4月内地市场趋强整理后需警惕港口市场偏弱拖累。此外，需密切关注沿海MTO原料采购开展、外盘价格波动等影响。

醋酸

目前来看，4月份国内冰醋酸市场预期窄幅震荡。供应面存在部分装置计划内检修，如天津渤化永利、大连恒力一期、上海华谊及中石化长城等，另外需要关注意外装置的停车。出口方面存在部分检修及意外停车，如美国利安德巴赛尔、韩国乐天等，因此出口预期仍偏高。下游需求预期不一，部分下游存在检修消息，如PTA、醋酸乙烯等。醋酸酯需求预期仍较差，供需矛盾明显。但需要关注PTA、醋酸酯、醋酸乙烯等的新装置的开工动向。整体来看，金联创认为后期醋酸市场多空因素影响较为灵活，市场呈现小幅波动走势。

PTA

金联创预计4月份PTA市场或高位整理。从成本端来看，国际油价高位震荡，浙江石化以及镇海炼化PX装置下周计划检修，PX供应压力或将缓解，成本端对PTA支撑稳固；从供需端来看，PTA两套新装置按计划投产，同时下游聚酯需求继续上升动力不足，供需格局未出现趋势线上行的动力，整体观望情绪浓厚，预计PTA市场或高位整理。

醋酸酯

1、醋酸乙酯：

4月份国内醋酸乙酯市场预计震荡为主，需求较难有大的好转，且河南新装置存在投产计划，对市场心态存在制约，普遍对4月份市场不看好，但目前来看乙酯已亏损运行，因此继续下滑空间不大，关注原料变化影响。金联创认为，4月份醋酸乙酯市场区间震荡，预计均价将稍好于3月份。

2、醋酸丁酯：

4月份国内醋酸丁酯市场预计窄幅波动，丁醇预计仍存在一定上行空间，需关注辛醇宽幅波动对市场心态的影响；开工方面虽存在下滑趋势但预计仍处于6成附近，属于高位水平。需求面谨慎刚需，新增消费有限。金联创认为，4月份醋酸丁酯市场谨慎刚需。

3、醋酸仲丁酯：

4月份醋酸仲丁酯市场预期上涨，虽然需求面预期一般，但江西九江5月15日重启，河北鼎盈4月10日停车检修一周，中创出口订单排至5月份，供应紧张的局面仍然延续，预计四月份醋酸仲丁酯市场继续走高为主。

4、醋酸甲酯：

4月份醋酸甲酯市场预计存在上行趋势，原油价格坚挺，国内主要醋酸甲酯工厂仍有出口订单交付，减少国内供应量。但经济持续疲态的背景下，预计需求面恢复缓慢，原料醋酸社会库存在偏低水平，四月份部分装置有检修计划，而下游醋酸乙烯、PTA有新增产能释放，且出口数量较多，预计走势尚可，成本端支撑尚可，预计4月份醋酸甲酯稳中慢涨。

5、醋酸正丙酯：

4月份国内醋酸正丙酯市场预计区间震荡，原料面暂无明显利好支撑，关注下游需求变化为主，预计较难存在明显好转，持货商仍以出货为主。金联创认为，4月份醋酸正丙酯市场跟随原料调整，需求变化不大。

醋酸乙烯：

4月份国内醋酸乙烯市场预期仍偏弱，4-5月份EVA检修消息较多，刚需情况将下滑，醋酸乙烯装置虽存在检修，但皖维意向开车，对市场心态存在冲击，清明节前备货预计有限，低价成交氛围仍谨慎。后期需关注乙烯法价格继续让利操作下，电石法企业的应对措施，若电石法开工降负及停车，将对价格存在一定支撑，或抑制下滑速度。金联创认为，4月份市场仍以清淡为主，进口计划维持不变，因此供应面仍高，企业及合约商仍存在较大出货压力。

醋酸产业链