一季度：缺乏突破性驱动因素 丙烯市场震荡微跌
2025年一季度国内丙烯市场震荡回落运行。以山东市场为例，一季度均价在6867元/吨，环比微跌0.91%，同比小涨0.35%，波动幅度有限，振幅在6.99%。本季度山东市场价格最高点出现在1月13日的7050-7180元/吨，最低点出现在3月31日，当日收于6600-6700元/吨。
（0102-0206）国内丙烯市场呈现“N”字型走势为主，供需阶段性错配主导丙烯市场行情波动。1月上旬，金能化学重启延期、利华益维远PDH装置短停，供应端收缩，下游刚需补库，支撑价格高位震荡；春节临近，下游需求转淡叠加利华益维远外销丙烯，市场心态转弱，价格高位回落；2月初，山东部分装置停工及降负导致供应收缩，叠加下游补库需求，价格止跌反弹。
（0207-0311）国内丙烯市场呈现浅“U”字型走势为主。阶段性涨跌受供需边际变化主导，缺乏突破性驱动因素，生产企业灵活调整策略，下游按需采购，但缺乏持续性趋势。2月中旬，终端需求复苏偏缓，下游抵触高价原料，丙烯滞涨回落；2月下旬，新产能放量叠加PDH装置重启，丙烯市场供应承压，但随着山东一体化部分PP装置重启，供应端压力稍有缓解，生产企业挺价意愿增强，市场再度进入供需拉锯状态。
（0312-0331）新产能冲击显现，国内丙烯市场震荡走跌至一季度低位。供应端来看，天津渤化、河北海伟先后重启，振华石化PDH负荷回升，加之裕龙石化、万华蓬莱运行趋稳，新产能放量稳定，供应持续增加，市场对供应增量担忧升温。需求端来看，随着上游供应增加，下游始终维持“择低刚需”的采购策略，对高价接受度有限，同时下旬下游PO、PP装置波动增加，部分一体化装置甚至外销原料丙烯，需求也出现转淡迹象。
二季度：行业开工预期下滑 丙烯市场或底部微升
国际原油方面，进入二季度面临几个不确定因素。一是特朗普关税政策落实情况，如果贸易战升级，将施压油市；二是OPEC+原油产量政策具有弹性，从4月份起依旧以减产为主；三是地缘政治局势，一方面美国仍在推进俄乌战争结束，但另一方面美国也在加强针对伊朗及委内瑞拉的石油制裁。在排除了不可抗力后，油市应呈现逐步回升的态势。
供应面，新产能释放仍相对集中，但多以一体化为主，商品丙烯增量相对有限，同时随着检修季来临叠加中美关税大战的影响，丙烯行业开工下行趋势难改，部分前期预期重启的装置或出现不同程度延期，一定程度或缓解丙烯供应端压力，为市场带来阶段性利好。需求面，一体化进程下主力下游产品供应压力也在不断增加，同时终端需求跟进一般，整体经济效益不甚理想，下游多维持刚需采买为主，原料消化力度有限，但二季度随着天气回暖，需求或较一季度有所好转。金联创预计二季度丙烯市场或呈现震荡偏强态势，但预期空间相对有限，虽二季度丙烯供应端存利好支持，但仍存观察下游跟进情况。预计山东丙烯市场重心在6600-6900元/吨附近震荡，建议切切关注PDH原料引起的开停变动和计划检修落地情况装置以及下游需求修复节奏。