导语：本期铁矿石市场价格维持窄幅震荡运行，海运费高企抬升到岸成本，形成底部支撑；但供应充裕、港口累库，需求顶部特征明显，预计短期矿价震荡偏弱运行。
数据来源：金联创
本期铁矿石市场价格维持窄幅震荡运行，现货跟涨力度明显不足。但铁矿石底部支撑依然清晰，海运费持续高企并再度走强，直接抬升进口矿到岸成本，矿价即便承压也暂难形成流畅下跌。现货端，青岛港PB粉报价678元/吨，环比持平；61%进口铁矿石指数报95.21美元/吨，环比跌1.5%。
供应端，全球铁矿石发运总量虽环比减少91万吨，但仍处历史同期最高位，供应整体充裕的底色未变。澳洲矿山季末冲量势头迅猛，本期发运量环比续增103万吨至2102万吨，攀升至年内次高水平，发往中国比例同步走高，主流矿山正以稳健出货节奏兑现前期生产目标。
海运费方面，2026年以来巴西至中国铁矿石运费均价约31.63美元/吨，较去年增加约10美元/吨；澳洲至中国运费均价约12.53美元/吨，同比增加约3.78美元/吨。运费上涨直接抬升进口成本，在铁矿石价格下方形成阶段性支撑。然而，非主流地区受高企海运费影响发运大幅下滑，部分小矿山因长航线运费侵蚀利润而暂停或放缓采矿运营，非主流地区发运刷新7月以来低位，高成本供应被动挤出，但主流矿增量已完全覆盖这部分边际减量。
港口库存方面，库存结束短暂去化后再度转为累积，47港进口铁矿库存总量环比增加113万吨至17136万吨，绝对量重回1.71亿吨以上高位。库存被动增加凸显当前现货流通领域供应压力不减，即便到港量环比小幅回落，高位压港资源释放仍使港口库存面临持续累积风险，供需基本面维持偏宽松格局。
需求端，钢厂日均铁水产量维持237.63万吨相对高位，且9月暂无集中新增检修，长流程生产短期保持韧性，对原料现货形成直接刚需支撑。但需求“强现实”难掩“弱预期”。钢厂盈利率维持7.79%低位持稳，成材终端消化不畅，高炉亏损压力持续向原料端传导，市场普遍预期铁水产量已逼近顶部。在此背景下，节前补库更多体现为刚需被动兑现，港口现货成交近期低位徘徊。
综合来看，节前补库刚需与海运费成本共同形成底部支撑，但钢厂盈利率极低意味着需求顶部特征明显，非主流发运缩减难以对冲主流矿山巨量供应冲击，高库存总量与累库趋势将主导行情承压运行，预计短期矿价维持震荡偏弱运行，运行区间或在94-100美元/吨。