苯乙烯：短短一周跳水超2000元/吨

导语：10月份，美伊局势反复支撑原油高位拉涨，芳烃普涨背景下，苯乙烯在高成本及低库存支撑下偏强震荡，并刷新年内新高。然进入11月，市场急转直下，短短一周，江苏现货市场跌幅超2000元/吨。

11月以来，苯乙烯一改之前强势表现，在宏观利空及自身产业疲弱共振之下，市场急转直下，连番跳水。以江苏苯乙烯现货收盘为例，短短一周跌幅高达2250元/吨。显然，宏观利空以及成本端支撑塌陷是本轮苯乙烯市场暴跌的主要导火索，而自身供需支撑转弱预期则是雪上加霜。具体来看：

其一：国际原油大跌，施压能化心态

11 月以来国际原油大幅下行，前期中东地缘带来的风险溢价快速回吐，美国中期选举民主党获胜、美伊核问题谈判取得进展以及市场对霍尔木兹海峡存开放预期，叠加前期多头集中止损出逃，诸多利空集中释放，国际油价快速回落，施压国内能化商品呈现普跌走势，苯乙烯市场共振受挫。

其二：芳烃链普跌且成本支撑塌陷

近期芳烃产业链价格对比

单位：元/吨

进入11月，国内外芳烃整体呈现疲弱大跌趋势，一方面在于原油连番大跌拖累石脑油价格下行，成本端支撑明显下滑。另一方面，亚洲前期部分检修装置陆续恢复重启，芳烃货源供应存在一定增量预期。另外，近期欧美市场因原油大跌以及调油进入消费淡季，芳烃市场暴跌进一步打压亚洲市场心态。据金联创统计数据显示，截至11月10日收盘，芳烃产业链较月初跌幅均围绕14%-20%，其中以纯苯与苯乙烯跌幅最为明显。

与此同时，从纯苯端来看，除石脑油及链条共振下跌施压外，前期部分检修装置陆续复产，进口货源呈边际回升趋势，且下游综合利润承压，尤其核心下游如苯乙烯及苯酚等产品最为明显，商家提前交易中长线供应增量预期，市场心态转弱。对于苯乙烯而言，来自纯苯的支撑塌陷亦是苯乙烯连续跳水的重要推手。

其三：苯乙烯自身供需边际存转弱预期

11月起随着部分前期停车装置陆续重启，如天津大沽、国恩化学（东明）等，苯乙烯行业开工稳步回升。同时，下游整体盈利得到一定修复，综合需求存增量预期，苯乙烯供需或温和增长。不过长线来看，供应增量明显大于需求增量，苯乙烯供需将由紧平衡逐步向宽松格局转变。且随着局部地区终端进入消费淡季，内贸区域间竞价走货压力较大，市场交易重心已由近端现货偏紧转为中长线供需边际转弱逻辑。

大跌过后苯乙烯市场走势如何？显然，宏观及成本端依旧是驱动苯乙烯后期市场的重要因素。

美伊核谈判前景不明，特朗普表态谈判推进则动武概率降低，却未排除军事选项。中东袭击事件频发，国际油价持续下行空间或受限。

从原料端来看，纯苯方面商家持续交易中长线芳烃下跌以及自身供需边际转弱预期，不过近期连续跳水过后，市场利空已然得到明显释放。同时，乙烯市场短期在流通货源相对偏紧支撑下延续高位区间震荡。对于苯乙烯而言，虽成本支撑转弱，但短期来看企业亏损压力持续缓解有限。

综合来看，苯乙烯近端高成本及供需紧平衡持续博弈中长线链条估值下降、供应转宽松的格局，商家心态明显转弱，多维持逢高出货思路。但中东局势依旧动荡，且企业成本压力较大，连番暴跌过后，当前绝对值产业商家持续杀跌趋于谨慎，市场仍存潜在逢低回补需求。因此，短期苯乙烯市场持续下滑空间不足，抗跌性或逐步显现，仍需继续关注宏观消息面带来的共振驱动。